【内容摘要】国家统计局最新发布的数据显示,2019年1月国内生产价格指数(PPI)同比下降至0.1%,环比萎缩0.6%,叠加CPI同比放缓,引发市场对我国工业部门陷入通缩的忧虑,国内工业部门陷入通缩风险大吗,未来PPI又将如何走?

这从公司2018年年报里或许能一窥端倪。本报记者发现,在2018年年报中,南京熊猫对未来5G技术的发展表示强烈看好,“5G将替代4G,成为万物互联的时代的底层通信技术”“唯有5G技术才能在可靠性、速率和延时要求方面支撑超过百万亿级的物联网应用规模,将拉动超十万亿级的产业规模,近期各巨头应用落地加速,商用不断临近”,对行业大势的分析难掩喜色。

“本来炒概念就是在‘博傻’,谁会真的在意真假呢?”4月19日,深圳某私募基金投资总监告诉21世纪经济报道记者。

但随后一日的龙虎榜数据则显示,当日为净卖出6731.15万元。其中4月10日大手笔买入的国泰君安上海江苏路营业部成为最大的卖出营业部,且两日的买入和卖出额十分接近;同样买入卖出操作的还有光大证券湛江海滨大道南营业部。

2、国内环保约束持续。尽管短期国内面临复杂的内外环境,经济存在下行压力,但污染防治是党的十九大报告提出的重大政治任务,是2020年全面建成小康社会的迫切要求。环保约束持续,国内相关高污染、高耗能等低效或无效的产能仍将逐步出清,这有助于支撑上游工业品价格。

意见指出,要着力加强联程联运,多措并举做好道路治堵保畅,统筹兼顾客货运输。在保证旅客运输的同时,努力保障煤炭、石油、粮食和节日商品等物资运输。要有效应对恶劣天气等突发事件。

K线上涨交织的资本魅影

4月10日,南京熊猫净买入4837.63万元,买入前五营业部中,出现在剑桥科技龙虎榜上的财通证券温岭中华路营业部也榜上有名,其余则还有国泰君安上海江苏路营业部、光大证券湛江海滨大道南营业部等。

我国工业制造业整体处于全球产业链中上游,加工贸易占较大比重,因此,国际能源、原材料等商品价格变动都会对国内PPI构成明显影响。2018年3季度以来我国PPI同比放缓主要受全球商品价格持续放缓与高基数影响,从生活资料价格走势看,国内需求并无太大的波动。1月份数据显示,国内PPI同比与生产资料价格变动高度相关,从行业角度看,对我国PPI同比拖累最大的是石油、能源、矿物、化工等上游工业品。

就在剑桥科技“乌龙”的当日,公司股价冲击涨停,龙虎榜上基本都被知名游资营业部占据。

意见强调,要把安全生产作为重中之重。各地区要落实安全生产责任制,压实企业安全生产主体责任和部门安全监管责任。认真排查治理安全隐患,严格安全监管执法。

前后不一的信息发布也引发了投资者关于大股东减持套现的担忧。因为就在一个月前,剑桥科技刚刚披露了一份减持计划公告。

“其实现在5G也是过热的,这个过热并不是说所有公司都被高估了,是泥沙俱下,分不清谁好谁坏。等到大伙都冷静冷静,这个热点不热了,做实业的好好琢磨咋把新业务开展好了,或许那个时候就能看到谁是瞎忽悠、谁是真好了。”前述私募机构人士告诉21世纪经济报道记者。

但蹭热点依然令不少上市公司兴奋。

基于此,南京熊猫也提出,“公司密切关注信息通信行业的前沿技术,有一支专业高效的研发团队,以自有的江苏省移动通信工程研究中心为依托,进行系列化产品的研发制造、项目攻关。完成‘面向5G超密集组网技术的小基站系统’研制。”

事实上,这家公司在蹭热点上可谓老手。2018年是区块链概念,2017年还有此前的互联网金融风口,确实让人眼花缭乱。

就像此前市场广泛关注的保千里,虽然有“VR”概念的加持,但最终仍然难逃厄运。

“5G之前一直都是炒概念,现在一季报出来后基本开始回归业绩,现在涨势好的基本都是蓝筹,一些产业链个股的估值都虚高得没法看了。”沪上某公募基金人士受访时指出。

工业通缩是相对于消费部门通货紧缩(简称“通缩”)而言,在经济学中,消费者价格指数(CPI)连跌三个月,即表示经济出现通货紧缩,一般来说,生产者价格指数(下文简称PPI)连续三个月负增长,我们可以大致认为工业部门出现通缩苗头。引发工业通缩的主要原因包括:工业品供给过剩、进口商品价格持续放缓,以及汇率变动等,而工业品过剩的原因可能是由于消费者偏好转变,企业创新不够导致工业品不能适销对路而持续挤压,也可能是经济衰退导致失业增加、薪资持续放缓而引发的需求下滑;进口商品价格走弱,主要针对的是一国或地区工业制造业主要是加工贸易占比高,对外来能源、原材料、矿物等大宗商品进口依赖程度高,由于进口商品价格放缓,进而导致输入性工业通缩;另外,理论上如果一国汇率长时间走强也可能对进口商品价格构成抑制,因此汇率也可能成为影响工业品价格的因素。

3、全球经济有望保持温和扩张。尽管特朗普贸易政策、欧洲政治风险等因素仍困扰的全球经济,但主要经济体的就业状况整体稳健,财政、货币政策保持灵活性等角度看,全球经济尚未偏温和扩张轨道,这意味着全球对商品需求不会趋势性衰退。

“目前我们A股市场还不是一个长期投资市场,基本以短炒赚快钱为主,因此必须经常制造一些热点板块,以供作为短炒的对象。类似打一枪换一个地方,没有长期投资的概念。因此蹭热点是常用手法之一,不惜夸大炒作概念,诱导散户上钩,但这背后往往是一地鸡毛。”董登新指出。

“只要和热点沾边好像就会涨,市场完全摸不着头脑。就像前一段时间的一个段子,上市公司说我没有5G,但股民说你就是有,太魔幻了。”前述私募人士指出。

根据本报记者查阅数据,在上述宣传文案发布后,该股股价出现明显的异动。

3、政策对冲。PPI作为政策制定的重要依据,PPI持续萎缩或持续走高都将引发货币、财政等政策的调整,反过来有助于平抑PPI的过度波动。

紧接着则又是一轮新的炒作。

4、国内楼市与基建投资有望保持平稳。楼市因城施策与去库存取得效果,以及今年加大专项债发行力度和表外融资改善,中国房地产与基建投资有望保持平稳运行。美联

从近几个月数据看,商品价格指数呈现企稳迹象;产油国减产超预期带动原油价格改善,国内PPI环比萎缩呈收窄迹象。文章预测,年内PPI同比将呈现一个先抑后扬的走势,PPI同比在-0.2%到1.5%附近,2019年PPI同比中枢在0.7%附近。

近期,上海某上市公司跨界5G的消息同样在网络上引起广泛关注,宣传文案描述得十分丰富,然而与此相对应的则是,与此时点接近的9亿限售股解禁。

去年12月,剑桥科技(603083.SH)就曾在互动平台上回复投资者问询表示其室内5G基站已获得客户认可,并开始大批量发货,这一消息引发股价暴涨。不过随后公司就紧急删除该项回复并进行澄清。

但对卖方机构而言,5G,无疑是最大的卖点。

除此之外,也有上市公司在公开平台对投资者主动释放5G相关消息,顺利蹭上热点。

(作者系中国光大银行金融市场部宏观分析师周茂华。本文仅代表作者观点。)

“现在回想起来当时确实考虑得不够清楚,一窝蜂的都涌上热点,但对随后的风险却估量不足。”前述上市公司高管告诉21世纪经济报道记者。

短期看,国内的PPI同比未来几个月不排除陷入收缩区域,原因是全球商品价格仍维持低位徘徊、能源价格增长放缓与去年同期的基数抬升,但可能只是轻微陷入收缩,环比边际有望延续改善态势。主要是:

2、国内供需结构性失衡经济进一步改善。随着供给侧结构性改革持续推进与显效,国内经济更加均衡,市场配置资源效率提升,工业品供给能较好匹配消费者偏好,工业产品价格趋于平稳运行。

3、提升工业产品质量。国内处于消费升级阶段,国内工业制造业需要更加形势发展,推动国内的工业产品向中高端迈进,增强工业品的国际竞争力,使国内企业逐步进入“优质要素流入、产品质量不断提升、效益改善”的良性循环。

近期频频被盖上5G标签而被市场爆炒的南京熊猫(600775.SH)或许对此深有体会。

市场却似乎并不买账。在4月9日至10日连续涨停后,4月10日晚间,南京熊猫就否认与5G相关。但这也仅仅造成4月11日、4月12日两日公司股价有所回落。

不过,还需要警惕工业部门长时间通缩。如果PPI长时间运行于萎缩区域,即陷入工业通缩,对经济存在四方面不利影响:1、摆脱通缩需要较长时间。一国或地区从确认陷入通缩到走出通缩至少要经历四份之一的完整经济周期,也就是工业通缩,企业被迫去库存与杠杆,逆周期政策从指定到实施存在时滞,工业品价格与供给继续螺旋下行,市场供需趋于平衡,而后随着政策效果逐步显现经济企稳,工业品需求逐步回暖,企业开始补库存,工业上下游价格开始回暖,走出通缩。2、增加债务风险和抑制投资。PPI持续收缩将导致实际利率上升,上游高负债企业容易陷入利息支出负担加重、债务攀升的恶性循环,而实际利率上升也使得社会投资收缩。3、消费需求受抑制。如果PPI长时间收缩并传导至CPI,容易引发消费部门通缩,民众可能减少消费而增加储蓄,有可能带来经济衰退风险。4、投资者信心下滑冲击经济。如果PPI长时间萎缩,将导致投资者对该国或地区经济前景的预期转趋悲观,严重时容易引发“市场失灵”,例如,投资者对整体企业发行的债券与股票的信用前景态度转向谨慎,这将拖累实体企业的融资。

没有“真才实学”的蹭热点,无疑也是短期的。

国内需要坚定不移推进供给侧结构性改革,继续化解过剩产能,坚决淘汰无效、高污染、高耗能落后产能,促进工业品市场再平衡。目前,国内去产能取得显著成效,但未来仍需要在以下四个方面着力:

国家发展改革委、交通运输部等9部门日前发布《关于全力做好2020年春运工作的意见》。意见指出,要切实加强运力保障、运输衔接和应急保畅。铁路要充分利用高铁输送能力,发挥今年年底开通新线作用,最大限度增加重点方向、客流集中地区的客运能力,同时保证慢火车开行规模,为群众提供基本出行服务。公路、水路要加强重要枢纽、重点水域、旅游景区等客流密集地区运力供给,优化车船发班频次和生产调度,加强农村客运运力组织。民航要通过安排加班、调换机型、临时经营等方式加强运力调配,满足旅客出行需要。

21世纪经济报道 姜诗蔷 北京报道

长期看,国内工业部门陷入通缩的可能性偏低。主要有三方面原因:

曾几何时,热点概念成了炒股标配。

1、长期商品需求增长。从趋势看,随着全球人口持续增长与全球经济发展,人类对能源、资源、矿物及化工产品等商品的需求是增长的,这将支撑长期商品价格走高;例如,新兴市场与美国等发达国家未来的基建投资需求仍巨大,这将长期利好商品价格。

“游资炒作的路数一向如此,短线炒作也是中国股市的显著特征。从一些游资大户的角度来说,必须编造一些概念热点来诱导散户跟进,从而发动群众运动式的炒作热情。”4月19日,北京某私募基金研究人士表示。

4月19日,春兴精工(002547.SZ)、中兴通讯(000063.SZ)等再度大涨。5G概念股,俨然在工业大麻之后,接过了游资开疆辟土大旗。

同样的,南京熊猫近期几个交易日的数据也显示出,股价上涨背后游资的激烈交锋。

不过在随后交易所的问询中,剑桥科技回应称绝无主观故意迎合近期5G概念热点,也不存在配合股东减持的意图。

“目前市场所关注的人工智能、以及AI的实际应用都需要5G,未来在智慧零售、自动驾驶等方面应用都能对日常生活带来质的提升。长期来看,人工智能,区块链和物联网是三大发展方向,5G是值得关注的。”华南某大型公募基金投资总监表示。

被市场奉作“5G妖神”的东方通信(600776.SH),此前已经连续多日涨停,亦多次公告跟5G没有关系。但其2015年-2017年、2018年半年报中,均曾谈及5G,前后反差,有如“戏言”。

既然如此,南京熊猫又是怎样蹭上这个热点的呢?

图1:中国PPI同比及其分项走势

蹭热点的“一地鸡毛”

根据*ST保千最新披露的情况,其截至3月29日的债务逾期金额在32.87亿元。

不仅是对公司的发展规划会产生影响,在二级市场上,炒作同样也会引发风险。

在其智慧城市产业的发展中,也提出“重点突破5G技术”。

1、需要巩固去产能的成果。一方面,继续加大“僵尸企业”破产清算与企业重组力度,并做好职工安置和债务处置;另一方面,防范过剩产能与无效产能死灰复燃。

相比游资炒作的迅猛姿态,机构似乎要更谨慎一些。

事实上,不少机构在回应本报记者时,虽然提出5G是可以关注的方向,但对于当下市场的情况,依然也指出其已经过热的趋势。

4、适度加大逆周期政策调节力度。PPI放缓一定程度反映国内需求略有放缓压力,发挥政策的逆周期作用,维持总需求平稳运行。针对当期面临的问题矛盾,创新结构性政策工具精准施策,努力降低企业运营成本,疏通政策传导,缓解中小企业融资难、贵的顽疾;实施稳健货币政策保持市场流动性合理充裕,稳定市场预期,引导资本市场加大实体经济支持力度,同时,在推进汇率改革的同时,需要保持人民币汇率在合理均衡水平附近运行。

本报记者近期采访的一个案例中,某上市公司在几年前瞄准新能源汽车领域进行转型,一开始自然顺风顺水,但随后也在近几年行业调整的大环境下出现经营难点,不得不寻求新的出路。

由于我国工业上下游产业链完备,整体产业链处于中上游,因此,工业产品价格变动对对我工业部门影响存在两面性。PPI持续走高,使得上游企业溢价能力上升,相关企业利润增厚,但是对中下游企业的盈利能力构成抑制作用,因为上游企业产品往往是下游企业中间投入产品,而下游消费品市场往往是以中小企业为主体,面临激烈的市场竞争,企业溢价能力较弱,企业利润空间受到压缩,中小企业盈利下降可能加剧企业融资难度,从这个角度看,PPI放缓也不一定是坏事,PPI下滑一定程度减少下游中小企业生产成本的压力,中小企业利润增厚而扩大生产,有利于民众就业和消费的扩张,进而稳定经济。反之,考虑到我国工业制造业体系处于中游偏上,且产业链完备,只要PPI维持温和扩张,有助于增强上游企业的盈利能力,由于PPI温和扩张,其对中小游企业的成本压力有望逐步消化,当然消化的前提是中小企业增强创新能力与增加产品附加值。

涨停的背后则是南京熊猫不断的提示风险:目前,公司无与5G相关的成熟产品,也没有与此相应的销售收入,公司主营业务未发生变化。

2、不搞一刀切。由于我国各地区经济发展的不平衡,各区域在行业发展、财政状况等方面存差异,因此,在去产能过程中,需要根据当地经济、社会的承受力采取不同策略。

未来国内PPI走势如何,国内面临“工业通缩”?

这场利益主导的战争中,不断营造的概念热点与炒作背后的“割韭菜”故事,正精彩上演。

1、国内去产能已经取得明显进展。据工信部、发改委等部门披露的信息显示,2016-2018年,我国钢铁行业去产能1.8亿吨,超过“十三五”去产能1.5亿吨的上限指标;煤炭行业去产能约6.9亿吨,完成“十三五”煤炭行业去产能目标的8亿吨的86%等,国内工业部门去产能成效显著,供需失衡状况明显改善,工业产品价格趋稳;这明显有别于2013-2015年的情况,当时,国内钢铁、煤炭等行业产能过剩严重,部分传统工业部门供需结构性失衡,叠加全球经济下行压力大,工业品价格持续下滑。目前,国内工业部门结构性失衡明显改善,供需更加均衡与匹配,工业部门稳定基础比较夯实。

4月16日至4月18日的三个交易日里,南京熊猫连续收获三个涨停板,资金热情高涨。在此之前,4月9日、4月10日两个交易日,南京熊猫亦出现连续涨停。

另一家被炒作又澄清的公司广哈通信(300711.SZ)也有着类似的“幸福的烦恼”。

需要辩证看待PPI波动。

5、全球商品供给扰动。1月底,全球最大铁矿石生产商巴西淡水河谷公司遭遇溃坝冲击,有机构预计该公司产能减少1.6亿吨/年,淡水河谷公司的产能恢复需要时间,短期有望提振商品价格。

据本报记者梳理,近期在海格通信、华正新材、拓邦股份、世嘉科技等公司的研报中,中银国际证券、民生证券、国泰君安证券等卖方分析师的研报都提出了5G亮点。

5G概念犹如一阵春风,春意盎然背后,却险象丛生。

根据21世纪经济报道记者统计,诸多上市公司被“莫名其妙”的推上了5G概念,然后一边是澄清辟谣,一边又是享受股价高涨的快感。

显然,在公司辟谣的背后,游资火速实现卖出。

图2:CRB综合及工业原料价格指数

按下葫芦浮起瓢。轮番跃动的K线背后,显然离不开各路资本的运作。

其中,当日买入前五营业部有财通证券温岭中华路营业部、方正证券上海杨高南路营业部等等,趁机出货的也有中信证券杭州玉皇山南基金小镇营业部、长城证券北京西直门外大街营业部等,当日为净卖出2783.5万元。

“短期炒作必须要有题材和概念,A股历来的惯例和潜规则如此,往往这种题材股、概念股的炒作都是昙花一现,基本是一次性到位,然后就是机构走人,留下散户被挂在半空。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

“股价的事情不是公司能够控制的。我们也一直在关注二级市场的股价表现,但公司公告也写得很清楚,就是没有跟5G相关的成熟产品。”4月19日,南京熊猫一位证券部人士告诉21世纪经济报道记者。

这家公司被赋予5G概念则是因为媒体的报道,“公司注意到近期有公共传媒在报道5G概念时,涉及了本公司。本公司在此澄清,公司从事数字与多媒体指挥调度系统及相关产品研发、生产、销售与服务,目前尚未开展5G业务。”